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Mathématiques | Physique | Chimie | S.I. | SES - Economie | Divers Aide Creer des menus: //I.1ere Loi de Newton --1)Definition Dans un référentiel... --2)Exemple Sur une table sans fr... //II.2eme Loi de Newton L'accélération subie par... Pour quitter un sous-menu lorsque vous exécutez le programme sur la calculatrice appuyez sur exit ¤ Télécharger Fxi-interface ¤ Comment transférer un programme Générateur de pompes Comment transférer un cours sur votre calculatrice (pour graph 85) Politique Finance créé par Akett le 2007-06-09 15:45 Générer : Pour Fx-Interface Pour Fx-Interface (g100) Pour FA-124 (g85) En .cat //I-Differentes conceptions I. Les differentes conceptions de la gestion financiere N'est qu'au debut des annees 20' qu'on a constate l'apparition de la gestion financiere comme un domaine distinct de l'economie : operations financieres, niveau analyse (micro ou macro) //A-Traditionnelle A. Traditionnelle D'inspiration macroeco Objectif : decrire et analyser les institutions, instruments et pratiques d'une economie de marche. Dans les annees 20', apparition d'un nouveau phenomene : Grandes societes par action et developpement rapide de l'actionnariat ainsi que l'evolution dans l'analyse des phenomenes monetaires. Approche essentiellement empirique (sans reference a un cadre theorique) Objectif : collecte des capitaux, aucune question sur les normes a respecter en terme de performance Avec le developpement rapide de la concurrence apparait un nv probleme : la repartition rationnelle des K. La finance s'est plus tournee vers le pb de l'obtention des fonds et leur affectation (emploi) et les questions principales : 1- quels actifs l'entreprise doit-elle se procurer ? 2- quel doit etre le volume du financement ? 3- quel doit etre l'equilibre entre les differents moyens de financement ? //B-Actuelle B. Theorie financiere actuelle Developpement surtout aux USA pendant les annees 1960' Un cadre theorique : finance d'entreprise definie comme l'allocation optimale du revenu a des emplois bien envisages. C'est cette adequation emplois / ressources qui represente le fondement de la finance d'entreprise. But : utilisation optimale des K a l'interieur de l'entreprise (micro eco) avec un objectif prioritaire : satisfaction des actionnaires (maximisation de leur richesse), celle-ci etant mesuree a travers la valeur de marche des actions. Assurer la richesse des actionnaire, c'est assurer la richesse d'une nation. Les dirigeants des entreprises doivent prendre leurs decisions en gardant toujours a l'esprit qu'ils doivent agir dans l'interet des actionnaires. Dans cette nouvelle perspective, la direction financiere doit orienter son action : 1- le choix des investissements critere de choix tel que le taux de rendement des investissements est > au cout du K 2- le choix des moyens de financement critere de choix tel que la structure financiere doit minimiser le cout des K 3- le choix de la repartition des profits critere de choix tel que compte tenu du cout du K, il maximise la valeur de marche des actions qui representent la richesse des actionnaires. Apparition d'un facteur d'integration : le cout du capital Un elargissement de l'objectif classique : de la maximisation de la repartition des profits on est passe a la maximisation de la valeur de marche des actions. La theorie financiere : une theorie du cout du capital et une theorie de l'evaluation des actifs financiers par le marche. Cette evaluation n'est plus mesuree en termes de patrimoine mais en termes de flux financiers attendus de ces actifs. C'est alors que s'introduit ici un nouveau facteur d'ordre subjectif. En effet, puisque l'evaluation repose sur l'anticipation sur le flux de revenus futurs, il est necessaire de disposer d'un instrument qui est le taux d'actualisation. Dans l'approche classique, ce taux est une donnee du marche : Ex : taux moyen d'interet donc externe / l'entreprise Dans l'approche actuelle, ce taux est une donnee specifique a l'entreprise. Donc c'est une donnee interne, propre a l'entreprise. Taux d'actualisation : cout moyen pondere des differentes sources de financement (action ou obligation) La theorie du cout du K est une theorie de la structure du K, cad de la structure du passif. Valeur de l'entreprise : somme des valeurs de marche des actions (capitalisation boursiere) augmentee de la valeur de marche des dettes. C'est a partir de cette valeur que l'on doit calculer le cout specifique du financement de l'entreprise. Ce cout specifique du financement ne correspond pas a un cout d'acquisition des capitaux au moment de la realisation d'une operation de financement. C'est plutot un cout de detention du capital calcule par rapport a la valeur de marche des actifs financiers au meme moment. Ex : une operation d'emprunt P = le montant de l'actif financier « Pret » N = duree de l'operation A = le montant de l'annuite de remboursement de ce pret a est fixe par contrat K = le taux d'actualisation Situation au moment de l'emission de l'emprunt : k = un taux actuariel (qui egalise les entrees et les sorties) t=1 P = ∑ a (1+k) -t n Envisageons des modifications de conditions de remuneration sur le marche : difference de la valeur de l'actif financier alors que par ailleurs les annuites n'ont pas change. Cette variation s'exprime au travers d'un nouveau taux d'actualisation donc c'est un taux d'opportunite utilise par l'investisseurs pour apprecier l'opportunite de son placement. C'est un taux anticipe = taux marginal (ce n'est pas un taux historique) Resume de la theorie financiere moderne : « On considere la gestion financiere comme un mode particulier interne et normatif d'apprehension du fait financier » Cette conception a donne lieu a de nombreuses critiques. //C-Critiques C. Les critiques - l'ecole manageriale (USA) Les dirigeants peuvent avoir des interets distincts des actionnaires ; des conflits peuvent se produire et les dirigeants sont souvent mieux places pour exercer le pouvoir sur la gestion de l'entreprise. Les dirigeants utilisent un certain nombre de variables d'utilite comme le volume d'investissement, le montant des couts, le salaire, les effectifs. Dans cette optique, on a des objectifs de croissance et d'equilibre financier. - l'ecole behavioriste fondee sur l'etude des comportements (USA) systeme de l'objectif qui serait la resultante de negociation entre individus et groupes. - l'ecole de la theorie des signaux et de l'agence Repose sur l'analyse des conflits d'informations et d'interets qui peuvent survenir entre les differents partenaires. On cherche alors a trouver a ces conflits dans les contrats incitatifs qui doivent etre negocies entre les differents partenaires. Contrat incitatif : dans le domaine du financement, certains mode des financement ne sont justifies que par ces contrats. Les apporteurs de K veulent obliger les dirigeants a agir dans la volonte des actionnaires. Les actionnaires fournissent les infos dont ils disposent (generalement non accessibles aux apporteurs de K) et doivent etre utilisees dans le sens souhaite par les actionnaires. Ex : ABSA = Action a Bon de souscription d'Action Valeur du bon augmente / cours de l'action Ces ABSA sont exercees en presence d'un prix eleve de l'action (car > au prix de l'exercice convenu) ce qui permet a l'entreprise de se procurer des fonds propres nouveaux. Si les dirigeants veulent plus de fonds propres, ils feront en sorte que le cours de l'action soit > au prix de l'exercice. Ex 2 : emprunt obligataire a clause de remboursement anticipe L'approche de la creation de valeur est a mettre en relation avec la gouvernance, qui est l'ensemble des mecanismes organisationnels mis en place pour controler les decisions des dirigeants. C'est un indicateur de valeur actionnariale : il mesure la difference entre un resultat operationnel (ex : resultat d'exploitation) et les charges qui resulteront de l'utilisation du K fourni par l'utilisation des K. Compare la rentabilite economique au cout du K (on retrouve un peu l'idee de la VAN) • MVA : Market Value Added difference entre la valeur de marche et la valeur comptable • le PBR (un nouveau ration) = Price Book Ratio rapport valeur de marche sur valeur comptable • EVA : Economic Value Added le resultat d'exploitation de l'entreprise apres impot diminue de la remuneration du K utilise pour l'activite de l'entreprise. EVA = R – C (I-t-1) Dans ces conditions, la MVA ne serait rien d'autre que la somme actualisee des EVA Insérer une image ou un schéma Enregistrer le cours Pseudo : Adresse email : Créer nouveau cours Recherche : Pages 1,2,3,4...,10 Cours : Date : Catégorie : Modifications : Economie Sociale 2005-11-14 22:36 SES+Economie 1 Les subventions 2005-11-23 18:26 SES+Economie 1 2 3 4 Fisca tva transports 2005-12-08 20:00 SES+Economie Aucune TABLE2 2005-12-10 17:45 SES+Economie Aucune Travail et intégration sociale 2006-03-27 21:40 SES+Economie Aucune E.B.E 2005-12-15 20:49 SES+Economie Aucune Progres technique 2005-12-15 21:12 SES+Economie Aucune Cours éco 2005-12-15 23:47 SES+Economie 1 2 Les nouveaux mouvements sociaux 2006-03-28 13:19 SES+Economie Aucune Crm et gc 2005-12-27 19:23 SES+Economie Aucune Politique Finance 2006-01-04 22:07 SES+Economie 1 2 Finance - TD n°1 2006-01-05 17:17 SES+Economie Aucune Valeur mob 2006-01-05 22:39 SES+Economie Aucune Indices 2006-01-05 22:45 SES+Economie 1 2 Ordre de bourse 2006-01-05 22:47 SES+Economie 1 Relation contractuelle 2006-01-05 22:49 SES+Economie 1 Relation cont 2006-01-05 22:53 SES+Economie 1 2 3 4 5 6 7 8 Sicav 2006-01-05 22:58 SES+Economie 1 Processus de gestion 2006-01-05 23:00 SES+Economie Aucune Allocation stratégique 2006-01-05 23:02 SES+Economie Aucune Publicité et partenaires Top Cinema par les créateurs de Planete Casio : GameMasters.fr FR Game Cours particuliers DynaMaths

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